The purpose of this paper is to investigate whether Arab stock markets are characterized by excessive volatility of returns. To this end, the study includes, in addition to eight Arab stock markets, two emerging and three developed markets. The data consists of weekly stock price indexes over the period extending from October 1994 to November 1998.

After a discussion of the main characteristics of the markets covered, the paper presents the main summary statistics of the weekly returns in these markets. Then, the issue of volatility is tackled through two different measures. The first, the coefficient of variation, measures the degree of volatility of weekly market return relatives. The overall results do not seem to indicate any distinct level of volatility of the returns in Arab markets as a group relative to that of the other two groups.
The second measure of volatility used in this study, the Schwert measure, is obtained from a two-step regression technique and is an estimate of the conditional standard deviation of weekly returns. The Schwert measure is used at the group level so that it could reveal not only the potential trends in volatility of returns in Arab markets but also their level of volatility relative to that of emerging and developed markets. The graphs show that Arab markets exhibit the lowest level of volatility of returns and also that they are not affected by international financial crises. Finally, the study addresses the issue of volatility spillovers. The results indicate that Arab markets are characterized by low correlations with each other and with international markets.

تبحث هذه الورقة فيما إذا كانت أسواق الأسهم العربية تتميز بتقلبات زائدة في العوائد. ولهذا الغرض، تضم الدراسة، بالاضافة الى ثمانية أسواق عربية، سوقين ناشئين وثلاث أسواق متقدمة. تتألف البيانات من المؤشرات الاسبوعية لأسعار الأسهم خلال الفترة من أكتوبر 1994 إلى نوفمبر 1998.

بعد مناقشة أهم خصائص الأسواق محل الدراسة، تقدم الورقة أهم الإحصاءات حول العوائد في هذه الأسواق. ثم تتطرق الورقة إلى قضية تقلبات الأسعار من خلال مقياسين مختلفين. الأول، أي معامل الاختلاف، يقيس درجة تقلبات العوائد النسبية. وبناءً على هذا المقياس، لا تبين النتائج الاجمالية أي مستوى واضح من التقلبات في العوائد في الأسواق العربية كمجموعة بالنسبة للتقلبات في المجموعتين الأخرتين.

أما المقياس الثاني للتقلبات المستخدم في هذه الدراسة، أي مقياس شورت، فيتم الحصول عليه من خلال تقنية إنحدار على خطوتين، وهو تقدير للإنحراف المعياري المشروط للعوائد الأسبوعية. ويستخدم مقياس شورت على مستوى المجموعة وذلك من أجل كشف ليس فقط الاتجاهات المحتملة في تقلبات العوائد في الأسواق العربية ولكن كذلك مستوى هذه التقلبات بالنسبة للتقلبات في الأسواق الناشئة والمتقدمة. فتبين الأشكال أن الأسواق العربية تظهر أدنى مستوى في تقلبات العوائد وكذلك أنها لا تتأثر بالأزمات المالية الدولية. وأخيراً، تتطرق الدراسة الى قضية انتشار التقلبات إلى أسواق أخرى. فتشير النتائج إلى أن الأسواق العربية تتميز بدرجة منخفضة من الارتباط مع بعضها البعض وكذلك مع الأسواق العالمية.